國壽安保基金吳聞、李康“黃金搭檔”“固收”與“量化”默契配合

吳聞與李康是國壽安保基金公司管理“固收+”產(chǎn)品的“黃金搭檔”，且他們在各自領(lǐng)域均頗有建樹。

吳聞?chuàng)碛胸S富的大類資產(chǎn)配置和債券投資經(jīng)驗(yàn)，具備混合型基金和債券型基金的雙優(yōu)投資管理經(jīng)歷。李康則擁有超過10年量化投資從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)量化研究和投資、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面具備豐富的投資管理經(jīng)驗(yàn)。由吳聞與李康再度聯(lián)袂管理的國壽安保穩(wěn)澤于9月30日進(jìn)入重點(diǎn)發(fā)售期。

“固收”與“量化”默契配合

本次新發(fā)產(chǎn)品國壽安保穩(wěn)澤，吳聞是主基金經(jīng)理，負(fù)責(zé)大類資產(chǎn)配置和債券方面投資；李康則負(fù)責(zé)權(quán)益部分，主要以量化策略為主來進(jìn)行權(quán)益資產(chǎn)方面的投資。

此前，兩人合作管理的一只“固收+”產(chǎn)品國壽安保穩(wěn)豐運(yùn)行至今已經(jīng)超過兩年，從收益來看，該產(chǎn)品業(yè)績均超同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率。

作為管理“固收+”產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理，吳聞?dòng)兄^好的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判能力。

從去年10月份開始，吳聞?wù)J為在去年底時(shí)會(huì)有一定概率會(huì)進(jìn)入到單邊下跌的行情，到了今年3月份時(shí)，因?yàn)楹Ｍ獾鼐墰_突等因素，市場下跌的可能性增大。因此，國壽安保穩(wěn)豐的權(quán)益類資產(chǎn)年初及時(shí)做了降倉，因此在4月份向下急挫的行情中，有效控制了回撤。

吳聞表示，在行情觸底時(shí)，他出于控制風(fēng)險(xiǎn)的考慮依舊沒有將倉位升上去，但李康負(fù)責(zé)權(quán)益部分的量化策略中增加了成長方向與高景氣公司的選股權(quán)重，該策略隨即抓住了回暖的行情，因此該基金以較低的權(quán)益?zhèn)}位卻走出了強(qiáng)有力的凈值反彈。

“事后來看，這只基金前面降倉是很有必要的，因?yàn)閷?duì)于‘固收+’的產(chǎn)品來講，控制回撤是客戶投資體驗(yàn)的重要組成。”

基于兩方面做資產(chǎn)配置

那么，即將新發(fā)的國壽安保穩(wěn)澤將采取怎樣的投資策略？與國壽安保穩(wěn)豐又有哪些異同？

吳聞介紹，這只新發(fā)產(chǎn)品的股票資產(chǎn)投資上限達(dá)40%，且是兩年持有期產(chǎn)品，因此投資策略上對(duì)回撤有更高的容忍度，也希望能獲取更高的收益。

具體來看，該基金主要基于兩方面來做資產(chǎn)配置：

第一，基于風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算。國壽安保穩(wěn)澤基金股票投資上限40%，回撤容忍度比6個(gè)月、一年期產(chǎn)品會(huì)更高一些，相應(yīng)地，該基金基礎(chǔ)的權(quán)益?zhèn)}位也會(huì)更高一點(diǎn)，但仍然契合偏債混合基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。

“兩年的持有期，給予我們更大的空間去選擇一些可能現(xiàn)在看也許相對(duì)偏左側(cè)一點(diǎn)，短期行情不確定，但處于具有比較好配置價(jià)值階段的股票，這些股票在兩年的維度里具有更好的性價(jià)比。”

第二，基于宏觀擇時(shí)。兩位基金經(jīng)理會(huì)結(jié)合包括投資時(shí)鐘等多種方式來評(píng)估股債的投資價(jià)值，同時(shí)也會(huì)結(jié)合當(dāng)前估值水平來做資產(chǎn)配置。

“結(jié)合投資時(shí)鐘的判斷，從增長、通脹來看，現(xiàn)在大概率是在衰退后期到復(fù)蘇前期的位置。歷史上在此期間，A股大概率是結(jié)構(gòu)性行情。如果更傾向于判斷當(dāng)前處在衰退后期階段的話，通常來說經(jīng)濟(jì)壓力會(huì)依然存在，資金利率相對(duì)就低，成長行業(yè)占比會(huì)相對(duì)占優(yōu)一些；如果更傾向于復(fù)蘇前期的話，可能跟經(jīng)濟(jì)修復(fù)相關(guān)的一些行業(yè)會(huì)更好一點(diǎn)。”

股債后市怎么看？

吳聞?wù)J為，短期來看，A股市場回歸基本面驅(qū)動(dòng)邏輯，傳統(tǒng)能源、電力設(shè)備等行業(yè)景氣度仍然持續(xù)，新的應(yīng)用和技術(shù)創(chuàng)新處于活躍狀態(tài)，帶來成長性的投資機(jī)會(huì)。此外，后疫情時(shí)代消費(fèi)場景在緩慢恢復(fù)，大消費(fèi)的投資機(jī)會(huì)值得期待。

中期來看，資本市場改革紅利以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)將是未來一個(gè)階段的主線，代表中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的龍頭公司和具備競爭力的優(yōu)質(zhì)公司有望獲得較好的超額收益。

債券方面，吳聞表示，受到房地產(chǎn)市場相對(duì)低迷等因素的影響，本輪經(jīng)濟(jì)修復(fù)的力度相對(duì)偏弱。短期來看，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求偏弱、貨幣市場流動(dòng)性充裕的環(huán)境下，債券市場收益率有望繼續(xù)在低位運(yùn)行。

股債配比方面，吳聞?wù)J為，當(dāng)前股票明顯較債券更具有配置價(jià)值。以中證800指數(shù)來看，相比債券性價(jià)比到了標(biāo)準(zhǔn)差往上的位置，這在歷史上就是比較好的權(quán)益配置區(qū)間。“從當(dāng)前股債估值性價(jià)比來說，清晰地指向了權(quán)益資產(chǎn)比債券資產(chǎn)會(huì)更具有優(yōu)勢。”