吳聞與李康是國壽安保基金公司管理“固收+”產品的“黃金搭檔”，且他們在各自領域均頗有建樹。

吳聞擁有豐富的大類資產配置和債券投資經驗，具備混合型基金和債券型基金的雙優投資管理經歷。李康則擁有超過10年量化投資從業經驗，對量化研究和投資、風險控制等方面具備豐富的投資管理經驗。由吳聞與李康再度聯袂管理的國壽安保穩澤于9月30日進入重點發售期。

“固收”與“量化”默契配合

本次新發產品國壽安保穩澤，吳聞是主基金經理，負責大類資產配置和債券方面投資；李康則負責權益部分，主要以量化策略為主來進行權益資產方面的投資。

此前，兩人合作管理的一只“固收+”產品國壽安保穩豐運行至今已經超過兩年，從收益來看，該產品業績均超同期業績比較基準收益率。

作為管理“固收+”產品經驗豐富的基金經理，吳聞有著較好的風險預判能力。

從去年10月份開始，吳聞認為在去年底時會有一定概率會進入到單邊下跌的行情，到了今年3月份時，因為海外地緣沖突等因素，市場下跌的可能性增大。因此，國壽安保穩豐的權益類資產年初及時做了降倉，因此在4月份向下急挫的行情中，有效控制了回撤。

吳聞表示，在行情觸底時，他出于控制風險的考慮依舊沒有將倉位升上去，但李康負責權益部分的量化策略中增加了成長方向與高景氣公司的選股權重，該策略隨即抓住了回暖的行情，因此該基金以較低的權益倉位卻走出了強有力的凈值反彈。

“事后來看，這只基金前面降倉是很有必要的，因為對于‘固收+’的產品來講，控制回撤是客戶投資體驗的重要組成。”

基于兩方面做資產配置

那么，即將新發的國壽安保穩澤將采取怎樣的投資策略？與國壽安保穩豐又有哪些異同？

吳聞介紹，這只新發產品的股票資產投資上限達40%，且是兩年持有期產品，因此投資策略上對回撤有更高的容忍度，也希望能獲取更高的收益。

具體來看，該基金主要基于兩方面來做資產配置：

第一，基于風險預算。國壽安保穩澤基金股票投資上限40%，回撤容忍度比6個月、一年期產品會更高一些，相應地，該基金基礎的權益倉位也會更高一點，但仍然契合偏債混合基金的風險收益特征。

“兩年的持有期，給予我們更大的空間去選擇一些可能現在看也許相對偏左側一點，短期行情不確定，但處于具有比較好配置價值階段的股票，這些股票在兩年的維度里具有更好的性價比。”

第二，基于宏觀擇時。兩位基金經理會結合包括投資時鐘等多種方式來評估股債的投資價值，同時也會結合當前估值水平來做資產配置。

“結合投資時鐘的判斷，從增長、通脹來看，現在大概率是在衰退后期到復蘇前期的位置。歷史上在此期間，A股大概率是結構性行情。如果更傾向于判斷當前處在衰退后期階段的話，通常來說經濟壓力會依然存在，資金利率相對就低，成長行業占比會相對占優一些；如果更傾向于復蘇前期的話，可能跟經濟修復相關的一些行業會更好一點。”

股債后市怎么看？

吳聞認為，短期來看，A股市場回歸基本面驅動邏輯，傳統能源、電力設備等行業景氣度仍然持續，新的應用和技術創新處于活躍狀態，帶來成長性的投資機會。此外，后疫情時代消費場景在緩慢恢復，大消費的投資機會值得期待。

中期來看，資本市場改革紅利以及經濟結構轉型升級將是未來一個階段的主線，代表中國經濟發展方向的龍頭公司和具備競爭力的優質公司有望獲得較好的超額收益。

債券方面，吳聞表示，受到房地產市場相對低迷等因素的影響，本輪經濟修復的力度相對偏弱。短期來看，在實體經濟需求偏弱、貨幣市場流動性充裕的環境下，債券市場收益率有望繼續在低位運行。

股債配比方面，吳聞認為，當前股票明顯較債券更具有配置價值。以中證800指數來看，相比債券性價比到了標準差往上的位置，這在歷史上就是比較好的權益配置區間。“從當前股債估值性價比來說，清晰地指向了權益資產比債券資產會更具有優勢。”