上海金融與發(fā)展實驗室主任曾剛：財富管理業(yè)務(wù)的六大趨勢與機(jī)遇

2023年1月17日，由天府新區(qū)立言金融與發(fā)展研究院、成都金融業(yè)聯(lián)合會、零壹智庫主辦，中國零售金融智庫、《陸家嘴》雜志承辦的“第四屆中國零售金融發(fā)展峰會”在線上召開。本次峰會由新網(wǎng)銀行作為支持單位，并得到了中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心、香港科技大學(xué)數(shù)字金融實驗室、中國科技體制改革研究會數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究小組的學(xué)術(shù)支持。

會上，天府新區(qū)立言金融與發(fā)展研究院院長、上海金融與發(fā)展實驗室主任曾剛以“科技賦能零售財富管理轉(zhuǎn)型”進(jìn)行了演講。

(資料圖)

曾剛說，零售金融的發(fā)展隨著居民財富積累程度的不斷提升而得到迅猛發(fā)展，已成為銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型發(fā)展方向，也是銀行業(yè)中最富有增長潛力的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

在很多上市銀行中，零售銀行的業(yè)務(wù)占比已經(jīng)超過一半，超過了其它所有業(yè)務(wù)的綜合，成為銀行業(yè)中主要的收入來源。在零售銀行業(yè)務(wù)發(fā)展中，除了總量不斷增長外，還有一點值得關(guān)注，那就是零售銀行業(yè)務(wù)內(nèi)容也在不斷豐富。早期零售銀行業(yè)務(wù)更多聚焦在的個人業(yè)務(wù)部門，包括消費金融、按揭貸款等，集中在融資端。而近年來隨著居民財富的增長以及對資產(chǎn)配置的服務(wù)需要，銀行業(yè)由單純向客戶提供融資服務(wù)變更為提供多元化服務(wù)，為個人客戶提供財富管理的服務(wù)已經(jīng)成為零售銀行業(yè)務(wù)中發(fā)展非常快速的領(lǐng)域。

在金融機(jī)構(gòu)的零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型中，零售財富管理業(yè)務(wù)是重中之重。一方面，傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)由于經(jīng)濟(jì)增速放緩原因，資金需求有所下降，銀行在信貸業(yè)務(wù)上面臨一些困境，而財富管理需求則不斷增長。傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)中因為政策引導(dǎo)、息差收窄、利率下滑等多方面原因，傳統(tǒng)貸款業(yè)務(wù)利潤率下滑，金融機(jī)構(gòu)急需收入的全新增長曲線。而財富管理是非常典型的服務(wù)類業(yè)務(wù)，也很適合成為銀行業(yè)應(yīng)對息差挑戰(zhàn)背景下的收入來源。另一面，傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)會帶來風(fēng)險資產(chǎn)的增長，同時資本約束、資本損耗逐步加大，從資本回報率角度來看并不劃算，而財富管理業(yè)務(wù)屬于受托管理的中介業(yè)務(wù)，并不損耗資本。特別是在凈值化轉(zhuǎn)型后，風(fēng)險不由金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)，風(fēng)險損耗較低，資本回報更高。故而以財富管理為代表的中間業(yè)務(wù)會成為銀行業(yè)角逐的重點。

受益于外部環(huán)境以及財富管理行業(yè)自身的轉(zhuǎn)型，我國財富管理行業(yè)在十四五期間將進(jìn)入加速發(fā)展的階段。2020年，我國財富管理行業(yè)規(guī)模約為89萬億，按單一國家比較，絕對規(guī)模僅次于美國，成為全球第二大財富管理市場。但從相對數(shù)據(jù)來看，我國2021年的財富管理AUM/GDP約為87.6%，距離發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體（美國177%、歐洲143%、日本116%）水平仍相差較遠(yuǎn)。中性假設(shè)未來5年名義GDP增速 8%，以及財富管理AUM/GDP提升至110%，測算至2025年，我國財富管理行業(yè)AUM將達(dá)到達(dá)160萬億左右，較2020年增長近一倍，對應(yīng)5年的復(fù)合增速約在12.4%左右。從長遠(yuǎn)來看，中國財富管理行業(yè)的快速發(fā)展，有望形成美、中、歐三大財富管理市場并立的全球財富管理格局。

個人端的收入在不斷增長，衍生出資產(chǎn)配置的需求，而我國家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)配置中，金融資產(chǎn)相對其他國家占比較低，實物（房地產(chǎn)）資產(chǎn)較高。隨著房地產(chǎn)市場回歸理性，金融資產(chǎn)的占比仍有較大提升空間。

供需兩端的需求都指向了財富管理市場，但趨勢并不能直接帶動零售業(yè)務(wù)總量的增長。因為部分金融機(jī)構(gòu)沒有能力匹配較為分散的個人服務(wù)，如果以傳統(tǒng)的方式服務(wù)，成本較高。故而在金融行業(yè)中尤其是零售業(yè)務(wù)中有大量的科技手段的都應(yīng)用，讓供給端可以滿足需求端，科技推動了零售業(yè)務(wù)的飛速發(fā)展，規(guī)模急劇擴(kuò)張。

曾剛認(rèn)為，除了市場規(guī)模的快速擴(kuò)張外，財富管理市場還有幾大集中趨勢：行業(yè)結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步調(diào)整、市場集中度將不斷提高、“平臺化”、“生態(tài)化”成為行業(yè)升級新方向、數(shù)字化轉(zhuǎn)型推動行業(yè)升級、ESG、綠色低碳投資將迎來重大發(fā)展、養(yǎng)老金融市場出現(xiàn)爆發(fā)式增長、經(jīng)濟(jì)、社會數(shù)字化提供全新業(yè)務(wù)空間等趨勢。

在財富管理行業(yè)中，一些細(xì)分市場存在重大機(jī)遇。

第一是養(yǎng)老，我國家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中金融資產(chǎn)占比較低的前提下，長期持有、帶有養(yǎng)老性質(zhì)的產(chǎn)品較少，還是需要大力去發(fā)展，國家也出臺了相關(guān)政策，商業(yè)養(yǎng)老保險、養(yǎng)老保障基金會成為財富管理業(yè)務(wù)中非常重要的趨勢。

第二，新市民群體有著較大的增長空間，關(guān)于此類群體的城市就業(yè)、安居等服務(wù)也有較巨大市場空間。

第三，則是機(jī)構(gòu)合作間的市場機(jī)遇，財富管理市場由多個機(jī)構(gòu)合作完成，并非單純的銀行主體，信托、保險資管、公募基金、私募基金等機(jī)構(gòu)提供不同類型的產(chǎn)品來滿足零售客戶全生命周期的多元化需求，誕生諸多合作空間。

第四，財富管理行業(yè)對科技能力的需求，帶動具有科技創(chuàng)新能力的大型商業(yè)銀行、互聯(lián)網(wǎng)平臺的發(fā)展，一些一站式服務(wù)的財富管理平臺成為主要發(fā)展方向。

第五，消費者的教育仍有待加強(qiáng)，傳統(tǒng)銀行理財保本保收益，而“資管新規(guī)”后，變更為客戶風(fēng)險自擔(dān)，但消費者的理解還沒有完成，需要一定時間磨合，需要一步步加強(qiáng)對投資者的教育。

第六，財富管理行業(yè)售前、售中、售后的信息披露也需要一些科技手段來完成。長尾客戶的溝通、觸達(dá)、信息保護(hù)以及滿意度維護(hù)都需要從業(yè)機(jī)構(gòu)去探索。