南財快評：商業(yè)銀行新一輪存款利率下調(diào)開啟

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8月31日，郵儲銀行下調(diào)定存利率，整存整取一年期利率為1.58%，二年期年利率為1.85%，三年期年利率為2.20%，五年期年利率為2.25%。對比此前的掛牌價，一年期下降了10個基點，二年期下降了20個基點，三年期和五年期下降了25個基點。雖然目前郵儲銀行官網(wǎng)還未更新掛牌價，但隨后也有多家國有銀行表示將于明日正式下調(diào)定存利率，標志著商業(yè)銀行新一輪存款下調(diào)的開啟。

2022年4月，人民銀行指導(dǎo)利率自律機制建立存款利率市場化調(diào)整機制，明確參考以10年期國債收益率為代表的債市利率和1年期LPR來調(diào)整存款利率水平。2022年以來，存款利率進行了三輪較大的調(diào)整：第一次是去年4月，國有大行和部分股份制下調(diào)1年定期和大額存單利率，幅度為10個基點；第二次為去年9月，活期和各期限定期存款利率調(diào)低5至10個基點不等，下調(diào)進程一直持續(xù)至今年4月；第三次為今年5月，銀行協(xié)定存款、通知存款利率上限迎來調(diào)整，其中，國有大行執(zhí)行基準利率加10個基點，其他金融機構(gòu)執(zhí)行基準利率加20個基點，隨后在6月，國有大行宣布降低活期和定存利率，股份制銀行和城商行隨即跟進，幅度為5至15個基點不等。

從近幾次的規(guī)律來看，存款利率的下調(diào)往往是始于國有大行，緊接著股份制銀行和城商行跟進調(diào)整，且利率下調(diào)的品種范圍有逐漸擴大的趨勢。根據(jù)利率自律機制，1年期LPR分別于2023年6月20日、8月21日各下調(diào)了10個基點至3.45%，累計下行20個基點。同期，10年期國債收益率也從6月降息前的2.70%-2.80%區(qū)間下行至2.50-2.60%之間，幅度也在15-20個基點左右。因此，這次利率的調(diào)整相比前三輪力度明顯更大，基本上是符合市場預(yù)期的。

橫向來看，部分城商行的存款利率較國有大行依然具有較大的優(yōu)勢，數(shù)次利率的下調(diào)過程中也均出現(xiàn)了用腳投票等“特種兵存款”現(xiàn)象，即儲戶為了獲取更高收益，將存款從一個城市的商業(yè)銀行轉(zhuǎn)移到另一個城市。在本輪國有銀行和中小銀行調(diào)整的空檔期，應(yīng)該還會看到類似的現(xiàn)象發(fā)生，伴隨降息范圍的全覆蓋，預(yù)計所有商業(yè)銀行全期限定存利率都將正式告別“3時代”。

存款利率的下調(diào)主要會影響居民端和銀行端兩類市場主體。對于居民來說，利率的降低會進一步擠出儲蓄存款。此前人民銀行公布數(shù)據(jù)顯示，7月住戶存款減少8093億元，除了季節(jié)性原因之外，更多體現(xiàn)了在風(fēng)險偏好回升和利率較低的背景下，居民儲蓄意愿的顯著下滑。但預(yù)計擠出的存款流入消費領(lǐng)域的概率不大，理財或?qū)⒊蔀樽钪饕某薪庸ぞ摺Ｒ环矫妫咔榻o居民帶來的“疤痕效應(yīng)”依然存在，居民的邊際消費傾向（=人均消費支出/人均可支配收入）由疫情前的70%左右降低至65%；另一方面，近期證監(jiān)會等部門多措并舉提振投資者信心，資本市場的繁榮具有更大的財富示范效應(yīng)。因此，利率降低對消費的直接促進作用有限，但更可能會間接激發(fā)經(jīng)濟活力，藉由“存款利率下調(diào)——凈息差企穩(wěn)——貸款利率下調(diào)”的傳導(dǎo)路徑實現(xiàn)實體經(jīng)濟綜合融資成本下降，達到貨幣政策目標。

對銀行來說，防止凈息差的繼續(xù)走闊顯然是最直接的影響。根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局公布2023年第二季度主要監(jiān)管指標，商業(yè)銀行平均凈息差為1.74%，連續(xù)兩個季度跌破《合格審慎評估實施辦法(2023年修訂版)》中給出的合意凈息差臨界點1.8%。截至8月29日，已有24家上市銀行公布上半年凈息差數(shù)據(jù)，凈息差范圍在1.31%至3%之間，與去年末相比，24家銀行中，23家銀行的凈息差收窄，其中，6家上市銀行的凈息差下降0.2個百分點以上。加之近期多家銀行表態(tài)，存量房貸利率的調(diào)整已提上議程，存款利率的下調(diào)更像是在為貸款利率的精準調(diào)整做預(yù)熱。

（作者系中國建設(shè)銀行金融市場部研究員，文章僅代表作者個人意見）