新加坡銀行 宏觀經濟專欄：

英國 - 新首相，老問題

2022年10月21日

曼蘇爾·莫希烏丁 —— 新加坡銀行首席經濟學家

英國首相特拉斯上任45天后辭職，成為任期最短的英國領導人，這可能會對投資者產生以下影響。

首先，執政的保守黨將舉行一場臨時競選，最遲于10月28日選出新首相取代特拉斯。英國目前不會舉行大選。

其次，新領導人可能無法團結分裂的執政黨，使政府更難以于10月31日發布預算前收緊脆弱的財政狀況。

最后，由于通脹處于40年高位，英國央行仍可能于11月份加息100個基點。由于英國面臨經濟衰退，新領導人將被舊挑戰纏身，因此筆者仍然不看好英國經濟前景。

首相特拉斯在上個月出臺災難性的“小預算”后辭職，提振金融市場。英鎊兌美元匯率于9月份創下1.0350的歷史新低，隨后企穩于1.12，同時10年期英國政府債券收益率回落至3.90%，遠低于近期高位4.63%。

首先，執政的保守黨將舉行一場臨時競選，以取代特拉斯。候選人需在周一之前鎖定100名議會議員的選票。如果不止一名候選人在357名保守黨議員中獲得高支持率，則英國各地的保守黨成員也將投票選出一名新黨魁，因此，最遲將于10月28日（星期五）之前選出新首相。保守黨在2025年之前不需要舉行大選，而由于保守黨在民意調查中遠遠落后于反對黨工黨，因此該黨議員目前并無提前大選的動機。

可能參選的候選人包括最受市場歡迎的前財政大臣蘇納克（曾在今夏接任前首相約翰遜的競選中以微弱劣勢輸給特拉斯）、約翰遜本人（雖然因屢次丑聞被同僚議員逼迫下臺）、下議院領袖莫當特、國防大臣華萊士以及右翼候選人布雷弗曼 (Braverman) 和巴德諾赫 (Badenoch)。新任財政大臣亨特撤銷“小預算”幾乎全部450億英鎊的減稅措施，幫助金融市場企穩，但其表示不會參選。

資料來源：新加坡銀行、彭博。

其次，新領導人可能無法團結分裂的保守黨。約翰遜指責候選人領跑者蘇納克導致他下臺，而布雷弗曼和巴德諾赫則可能被視為更極端且更缺乏經驗的翻版特拉斯。新首相人選非常重要，因為政府即將于10月31日公布的預算可能需要進一步縮減400億英鎊，以穩定英國財政，從而降低公共債務在GDP中的占比，并開始恢復英國在投資者心中嚴重受損的信譽。如果新首相無法讓分裂的保守黨議員通過開支削減或增稅措施，則英國將面臨另一場財政危機。

第三，雖然英國因俄烏戰爭引發的能源危擊而面臨經濟衰退，但英國央行可能仍需于11月3日的下一次會議上將2.25%的基準利率上調100個基點，以重拾信譽。如圖表所示，本周9月份消費價格指數通脹觸及10.1%的40年新高，遠高于英國央行2%的目標。

因此，筆者仍然不看好英國的經濟前景。亨特的行動和特拉斯的下臺消除了英鎊進一步驟跌的風險。但英國預算赤字仍將超過GDP的5%，經常賬赤字達到GDP的8%，而筆者預測2023年英國GDP將萎縮0.8%。即使蘇納克當選并讓亨特留任財政大臣，新首相仍需應對眾多舊挑戰。

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