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*不包括股份支付、無形資產攤銷及上市費用

資料來源：創新奇智2022年財報，零壹智庫同時，由于股份支付及上市費用的減少，2022年創新奇智的一般及行政開支減少26.7%至3.3億元，占收入的比重從2021年的52.2%降至21.2%；不考慮股份支付及上市費用，占比為12.2%，較2021年略降0.3個百分點。經計算，三項費用共計9.09億元，費用率同比降45.4個百分點至58.3%，不考慮股份支付、無形資產攤銷及上市費用的費用率同比降5.9個百分點至44.6%。費用率的下降，及毛利率的提升，使得創新奇智的虧損得以收窄。02毛利率穩中有升2022年創新奇智的毛利率同比升提1.6個百分點至32.6%，2019年、2020年及2021年分別為31.3%、29.1%及31%，整體上穩中有升。根據財報，2022年毛利率的小幅上升來自于：規模經濟、定價權增加、標準化產品及解決方案以及平臺積累的技術資產更多。圖1：創新奇智毛利率情況

資料來源：創新奇智招股書及2022年財報，零壹智庫相對穩定同時逐期有所上升的毛利率意味著創新奇智的商業模式相對成熟，對于盈利預測及二級市場估值無疑是加分項。03AI+制造扛大旗近年來，下游向制造業傾斜是創新奇智的發展策略之一。2022年其“AI+制造”業務板塊收入達9.48億，同比增長111.2%，營收占比60.9%；2021年該業務板塊收入為4.49億元，同比增長132.5%，占總營收的比重為52.2%，而在2018年，制造業營收占比僅為36.6%。徐輝在2022年曾對外表示，希望未來2-3年制造業的營收占比能達到70%以上。在制造業中，創新奇智自2021年開始向汽車裝備傾斜。2021年來自于汽車裝備的收入為1.43億元，占比16.6%，2022年為2.85億元，占比18.3%。創新奇智下游第二大行業為金融業，2022年營收3.82億元，同比增長39.5%，收入占比24.5%，較2021年的31.8%有所下降。顯然，下游的聚焦有利于創新奇智提高提高標準化產品和服務的利用率，進一步提升毛利率并改善業績。二級市場對創新奇智的業績表現反應較為積極，4月3日是其公布財報后的第一個交易日，當天伴隨著AI板塊大漲的行情，其股價放量上漲34.38%至20.05港元。截至收盤，創新奇智市值112億港元，市銷率（TTM）6.43倍。