久期財經訊，5月31日，穆迪已確認中國信達(香港)控股有限公司(China Cinda (HK) Holdings Company Limited，簡稱“信達香港”)的“Baa1/P-2”本幣和外幣發行人評級。穆迪還將信達香港的名義基礎信用評估(BCA)從“ba2”下調至“ba3”。

與此同時，穆迪確認了信達香港融資工具(其中包括China Cinda (2020) I Management Limited、China Cinda Finance (2014) Limited, China Cinda Finance (2015) I Limited and China Cinda Finance (2017) I Limited)有支持“Baa1”高級無抵押債務評級，以及China Cinda (2020) I Management Limited, China Cinda Finance (2015) I Limited and China Cinda Finance (2017) I Limited的“(P)Baa1/(P)P-2”高級無抵押中期票據(MTN)計劃以及其他短期評級。

四家離岸融資平臺發行的高級無抵押票據由信達香港提供擔保。

(資料圖片僅供參考)

對所有公司實體層面的展望仍為負面。

受影響評級列表列于本文末。

評級理據

對信達香港評級確認反映了穆迪評估中國信達資產管理股份有限公司(China Cinda Asset Management Co., Ltd.，簡稱“中國信達”,01359.HK,A3負面，ba2)的關聯公司支持水平非常高，以及通過中國信達間接獲得中國政府(A1穩定)支持的水平非常高，這抵消了公司因資本充足率惡化而信用狀況較差的影響，導致其名義BCA下調至“ba3”。

信達香港于2022年錄得連續凈虧損，主要是由于其非銀行金融服務業務對房地產行業有相當大的敞口，在包括股權和債務在內的金融投資中出現公允價值虧損。穆迪預計，房地產行業充滿挑戰的經營環境和資本市場的波動將繼續對該公司的盈利能力構成壓力。

此外，2022年信達香港的股東權益大幅下降，原因是南洋商業銀行有限公司(Nanyang Commercial Bank Co.,Ltd.，簡稱“南洋商業銀行”，A3 負面，baa2)披露的投資未出現虧損和外匯儲備調整。由于收購南洋商業銀行產生了可觀的商業信譽，穆迪計算的信達香港有形普通股權益/風險加權資產之比于2022年底處于負值水平。

穆迪預計，未來12-18個月，公司的有形普通股權益/風險加權資產之比將保持在非常低的水平并承受較大壓力，因為該機構預計母公司短期內不會注入股權資本，該機構預計信達香港的內部資本生成能力將保持疲軟。

然而，在中國信達強大的流動性支持的推動下，信達香港可能會保持良好的流動性。該公司還擁有來自多家金融機構的巨額信貸安排，以及中國信達的境外融資安排，這將支持其流動性并降低再融資風險。此外，信達香港的綜合信貸狀況將繼續受益于南洋商業銀行穩健的獨立信用狀況，包括充足的資本、穩健的資產質量、穩健的流動資金狀況及穩定的盈利能力。

信達香港的“Baa1”長期發行人評級將其“ba3”名義BCA納入考慮，一個子級的上浮是基于穆迪假設中國信達將給予該公司很高的支持，而四個子級的上浮是基于穆迪假設，該公司將獲得中國政府高水平的支持并高度依賴中國政府，原因是(1)信達香港對中國信達的核心不良資產管理業務具有戰略重要性，并且運營與其高度整合;及(2)中國信達對中國的金融體系具有系統重要性。

中國信達專注于核心業務，將支持信達香港作為母公司不良資產管理業務、金融控股和籌資活動的離岸平臺的角色。信達香港將繼續與中國信達合作進行跨境不良資產管理交易，并募集資金支持集團境內的不良資產管理業務。由于信達香港占中國信達總資產的約35%，如果母公司未能在必要時為信達香港提供支持，將為中國信達帶來重大的業務和運營風險。

對信達香港的負面展望與對中國信達的展望一致，反映出穆迪認為，中國信達的信用價值任何重大惡化及其評級下調將對信達香港的發行人評級產生影響，因為政府和關聯公司的支持將需要重新評估。

可能導致評級上調或下調的因素

鑒于負面展望，未來12至18個月內，信達香港的評級不太可能獲得上調。

如果評級機構將對中國信達的展望調整為穩定，穆迪可能會將該公司展望調整為穩定。

如果信達香港的并表有形普通股權益/風險加權資產之比大幅增強至4%以上，凈收益/有形資產之比增至0.5%以上，并減少對高風險投資和房地產行業的敞口，穆迪可能會上調信達香港名義BCA評級。

如果出現以下情況，穆迪可能會下調信達香港的評級：(1)中國信達的評級被下調;(2)母公司的流動性和資本支持有減弱的跡象;(3)信達香港對中國信達核心業務的重要性下降;(4)母公司的持股比例大幅減少;或(5)政府對中國信達或信達香港的支持減弱;(5)信達香港的獨立信用狀況顯著惡化。

如果信達香港的資產質量顯著惡化，或其有形普通股權益/風險加權資產之比維持在負值，則該公司名義BCA可能會被下調。如果南洋商業銀行的信用狀況大幅減弱，也可能導致信達香港名義BCA評級下調。

受影響評級列表

發行人：中國信達(香港)控股有限公司

評級確認：

....長期發行人評級(外幣)，確認為“Baa1”，展望負面。

....長期發行人評級(本幣)，確認為“Baa1”，展望負面。

....短期發行人評級(外幣)，確認為“P-2”。

....短期發行人評級(本幣)，確認為“P-2”。

展望變動：

....展望仍為負面。

發行人：China Cinda (2020) I Management Limited

評級確認：

....有支持高級無抵押常規債券/債券評級(本幣)，確認為“Baa1”。

....有支持高級無抵押中期票據計劃評級(外幣)，確認為“(P)Baa1”。

....有支持高級無抵押中期票據計劃評級(本幣)，確認為“(P)Baa1”。

....有支持其他短期評級(外幣)，確認為“(P)P-2”。

....有支持其他短期評級(本幣)，確認為“(P)P-2”。

展望變動：

....展望仍為負面。

發行人：China Cinda Finance (2014) Limited

評級確認：

....有支持高級無抵押常規債券/債券評級(本幣)，確認為“Baa1”。

展望變動：

....展望仍為負面。

發行人：China Cinda Finance (2015) I Limited

評級確認：

....有支持高級無抵押常規債券/債券評級(本幣)，確認為“Baa1”。

....有支持高級無抵押中期票據計劃評級(本幣)，確認為“(P)Baa1”。

....有支持其他短期評級(本幣)，確認為“(P)P-2”。

展望變動：

....展望仍為負面。

發行人：China Cinda Finance (2017) I Limited

評級確認：

....有支持高級無抵押常規債券/債券評級(本幣)，確認為“Baa1”。

....有支持高級無抵押中期票據計劃評級(本幣)，確認為“(P)Baa1”。

....有支持其他短期評級(本幣)，確認為“(P)P-2”。

展望變動：

....展望仍為負面。

中國信達(香港)控股有限公司總部位于中國香港特區。截至2022年12月底，該公司披露的總資產為6610億港元。