新加坡銀行 宏觀經濟專欄：

英國力爭穩定市場

2022年10月18日

曼蘇爾·莫希烏丁 —— 新加坡銀行首席經濟學家

新任財政大臣亨特撤銷上個月的“小預算”減稅措施（除國民保險和印花稅外），并表示將在六個月后重新審核能源賬單凍結措施，受此影響，英鎊和英國政府債券（金邊債券）反彈。

資料來源：新加坡銀行、彭博。

政策大幅逆轉表明新任財政大臣尋求穩定的公共財政，并將控制政府債務水平，從而有助于金融市場恢復穩定。如圖表所示，英鎊兌美元匯率在上月觸及1.03的歷史低位，隨后回升至1.13，而10年期英國政府債券收益率已從4.63%跌破4.00%。盡管政策逆轉帶來利好，但筆者仍對英國資產和英鎊的前景維持謹慎立場。

首先，該預算可能仍需縮減400億英鎊，以穩定英國的財政狀況。

資料來源：新加坡銀行、彭博。

政府已撤銷450億英鎊“小預算”減稅計劃中的320億英鎊。但據英國媒體報道，獨立預算責任辦公室 (OBR) 目前預測將需要增稅或削減720億英鎊開支，以穩定政府債務占GDP的比重。英國政府債券收益率仍高于 “小預算” 公布之前的水平，而凍結能源賬單即使存在時限，但未來6個月仍將花費政府600億英鎊。

其次，英鎊走軟加劇市場對通脹的擔憂。但英國政府債券收益率在 “小預算” 公布后飆升，迫使英國央行采取兩周干預措施，購買英國政府債券以阻止養老基金破產。筆者預計，為了重獲市場信任，英國央行將需在11月份的會議上將基準利率從2.25%上調100個基點，以抑制上圖中的兩位數通脹。

第三，俄烏戰爭導致的能源危機和“小預算”帶來的財政沖擊將使英國陷入經濟衰退。筆者預計2023年英國GDP將萎縮0.8%。

英國今年的預算赤字仍可能超過GDP的5%，而經常賬戶赤字則將高達GDP的8%。  盡管亨特所采取的措施已消除英鎊進一步暴跌的直接風險，但如果英鎊沒有貶值以補償投資者，則“小預算”對經濟穩定性造成的沖擊將使英國更難以吸引資本。

新加坡銀行 (Bank of Singapore)

新加坡銀行總部設于新加坡，是東南亞第二大銀行 —  華僑銀行全資子公司。業務網絡覆蓋全球各地，在香港、新加坡、迪拜、菲律賓、馬來西亞、英國和盧森堡，均設有業務據點。截至2022年6月30日，新加坡銀行的資產管理規模達1,140億美元。

除了財富管理服務外，新加坡銀行客戶亦可透過母行華僑銀行及其附屬機構，獲得按揭貸款、商業、投資及零售銀行等專業服務。華僑銀行于1932年，由新加坡三大華資銀行合并為一，是當地歷史最悠久的本地銀行，亦是東南亞資產規模第二大的金融服務集團。

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