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研究機構 | 零壹智庫 作者 | 嚴井池文 / 姚麗

富途四季報：毛利率增長3.9個百分點至86.9%富途四季報：凈利潤增長9成至9.59億港元3月28日，納斯達克上市的互聯網券商富途控股（(Nasdaq:FUTU，以下簡稱富途)發布了未經審計的2022年四季報。財報顯示，2022年四季度及全年，富途的證券交易規模受市場環境影響出現下降，但由于傭金費率及銀行存款利率提高，傭金收入及利息收入增長帶動營收增長。四季度，富途營收同比增長42.3%至22.81億港元，凈利潤增長92.2%至9.59億港元；2022年全年，富途營收增長7.0%至76.14港元，凈利潤增長4.2%至29.27億港元。用戶保持2位數增長，交易規模有所下滑截至2022年底，富途多個經營數字均取得同比增長：付費用戶增長19.5%至148.7萬；注冊用戶增長17.5%至323.23萬，總用戶（指用戶賬戶數）增長12.7%至1960萬；客戶資產增長2.4%至4175億港元。但受市場環境影響，交易數據同比有所下滑。四季度交易額減少10.9%至1.1萬億港元，其中美股6753億港元，港股3966億港元，跨境通184億港元，全年交易額同比減少21%至4.9萬億港元。四季度日均收入交易(DART)減少12.7%至475005筆，2022年全年日均收入交易減少8.1%至588941筆。截至2022年底，杠桿交易余額減少12.2%至266億港元。四季度凈利潤同比大增92.2%，全年研發增幅超過50%由于傭金費率及銀行存款利率的上升，在交易規模下滑的情況下，富途的營收及利潤實現了全面的同比增長。四季度營收增長42.3%至22.81億港元，毛利潤增長39.9%至19.39億港元，凈利潤增長92.2%至9.59億港元，Non_GAAP凈利潤增長90.2%至10.15億港元。2022年全年，富途的營收增長7.0%至76.14港元，毛利潤增長12.0%至66.18億港元，凈利潤增長4.2%至29.27億港元，Non-GAAP凈利潤增長7.6%至31.31億港元。同時，毛利率增長3.9個百分點至86.9%。富途分傭金收入、利息收入及其他收入三個部分披露營收。四季度，富途傭金收入為10.49億元，同比增長22.4%，占比46.0%，原因在于綜合傭金費率由7.0個基點增至9.6個基點。四季度利息收入11.38億元，同比增長84.2%，占比49.9%，其增長來自于銀行存款利率的增長。2022年全年，富途傭金收入為40.08億元，同比增長2.4%，占比52.6%，增量也來自于綜合傭金費用的提高。利息收入32.14億元，同比增長27.6%,占比42.2%，增長也來自于銀行存款利率提高，部分被IPO融資利息減少和杠桿融資利息減少抵消。由于IPO不活躍，2022年富途的IPO服務費及承銷收入減少，導致其他收入減少42.7%至3.92億元。2022年富途的研發費用增長51.8%至12.22億港元，銷售費用減少35.7%至8.96億元，一般及行政費用增長76%至9.31億元，主要是由于準備香港上市而增加雇員及更高的服務費。近期新增客戶主要來自香港及海外市場2022年底，富途在內地的業務遇到嚴格監管。2022年12月30日，證監會發布整改公告，點名富途及老虎證券“未經我會核準，面向境內投資者開展跨境證券業務，根據《證券法》等相關法律法規，其行為已構成非法經營證券業務”，并要求兩家互聯網券商停止增量業務。同時，證監會允許存量境內投資者繼續通過原境外機構開展交易，但禁止境外機構接受違反我國外匯管理規定的增量資金轉入此類投資者賬戶。這意味著兩家互聯網券商將失去內地的增量市場，國際市場的拓展將更大程度上影響未來增長。在財報發布后的電話會中，富途董事長兼CEO李華介紹，富途較早開展了國際化戰略，近幾個季度的新增客戶主要來自于香港及海外市場，所以上述政策對富途未來增長影響較小。2022年3月，富途公布了上限為5億美元的股份回購計劃。截至2023年底，富途在公開市場回購了800萬份總額約為2.5億美元的ADS，完成了股份回購計劃的50%。截至3月28日收盤，富途股價為46.2美元/ADS,市值64.87億美元，市盈率（TTM）17.28倍。