6月15日，紐交所上市的互聯網保險經紀公司水滴(NYSE:WDH)披露了未經審計的2022年一季報。

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水滴在2021年三季度開始對業務模式進行升級，包括減少對第三方流量的依賴，致力于質量提升及盈利改善。2021年四季度業績出現轉折，實現Non-GAAP（非美國通用會計準則）盈利591萬元。2022年一季度，水滴的業績繼續改善，實現凈利潤1.05億元，扭虧為盈，經調整凈利潤1.27億元，同比扭虧，環比大幅增長。

一、業務模式升級帶來業績改善

水滴自2021年三季度開始將業務模式升級，從追求高增長轉向重視業務質量及盈利能力。在這一策略下，2021年三季度及四季度出現降速，FYP（first-year premiums，首年保費）及營業收入均出現下降。

2022年一季度是水滴業務模式升級后第二個完整季度，從業績表現上看，水滴業務規模開始企穩，營業收入環比回升，同時，業務模式升級后，費用控制效果明顯，盈利改善。

一季度，水滴實現的 FYP為18.66億元，同比下降58.2%，環比略降1.7%；實現營業收入6.49億元，同比減少26.6%，環比增長7.4%；實現凈利潤1.05億元，扭虧為盈，實現經調整凈利潤1.27億元，同比扭虧，環比大幅增加。表1 水滴2022年一季度業績情況

圖片資料來源：水滴2022年一季報，2021年各季季報，零壹智庫

此外，水滴平臺提供的保險產品數量從2021年底的364個增至2022年一季度末的408個；90%以上的FYP來自于獨家定制的保險產品；在產品結構優化方面，一季度重疾險貢獻的FYP環比增長了39.9%，占所有FYP的比重為27.6%，較2021年四季度增加了8.2個百分點。

二、控本降費效果顯現，銷售費用下降明顯

一季度，水滴業務模式升級，控本降費的效果進一步顯現，一季度成本費用計5.32億元，同比減少60.4%，環比減少21.5%。各項成本費用中，銷售費用的降低最為明顯。

水滴自2021年三季度開始的業務模式升級包括減少對第三方流量的依賴，從而大幅降低了支付給第三方流量渠道的銷售費用。2021年三季度水滴的銷售費用環比減少4.63億元，降幅37.2%，四季度銷售費用2.41億元，環比下降了69.2%。

2022年一季度，水滴的銷售費用為2.04億元，同比減少75.6%，環比繼續降低，降幅15.2%。銷售費用的降低仍然主要來自于支付給第三方流量渠道的銷售費用減少，以及支付給第三方的外包銷售服務費的減少。

在支付給第三方的銷售費用減少的同時，一季度銷售職能人員薪酬及相關費用同比增加了1440萬元，顯示水滴在加強內部的銷售力量。

此外，一季度水滴的經營成本（Operating costs）同比降低48.5%，環比降低21.4%至1.55億元；管理費用同比降低15.9%，環比降低31.4%至1.02億元；研發費用同比降低16.6%，環比降低22.1%至7083萬元。

三、預期二季度營業收入環比增長，已回購510萬美元ADS

在業績指引中，水滴預計2022年二季度營業收入實現環比增長，全年實現non-GAAP盈利。

水滴在2021年9月公布了為期一年的股份回購計劃。在2021年四季報中，水滴披露已回購了合計約260萬美元的136.1萬股ADS，在2022年一季報中進一步披露已回購約510萬美元的計310萬股ADS。

截至6月15日收盤，水滴股價為1.52美元/ADS,市值5.98億美元。