4月27日，珍酒李渡正式登陸港交所上市。數(shù)據顯示，珍酒李渡此次IPO募資額約為53.1億港元（在行使超額配售股權之前），成為全球消費行業(yè)今年最大IPO之一。珍酒李渡成功IPO的背后，多家經歷了行業(yè)沖擊的消費行業(yè)公司正在紛紛尋求上市，但成功者屈指可數(shù)。站在當下時點上，珍酒李渡能夠成功上市，不但意味著國際資本市場對于該公司的認可，也充分彰顯出珍酒李渡相對強勢的市場地位以及較為充分的成長空間。

如是背景下，珍酒李渡此次IPO備受資本青睞。據了解，招股期間，珍酒李渡獲得了多家長線基金支持，公開發(fā)售部分也錄得超額認購。

醬香型白酒為主要增長引擎

據公開資料顯示，珍酒李渡是一家致力提供以醬香型為主的次高端及以上白酒產品的中國白酒公司。

據悉，珍酒李渡生產及銷售醬香型、兼香型及濃香型白酒，其中醬香型白酒是珍酒李渡的主要增長引擎。從產品構成來看，據招股書顯示，珍酒李渡在國內主要營運四個白酒品牌，分別為珍酒、李渡、湘窖以及開口笑。根據弗若斯特沙利文資料顯示，公司旗艦品牌珍酒主要面向醬香型的白酒愛好者，按收入計算，2021年，珍酒成為國內第五大醬香酒品牌，并于同年在國內五大醬香型白酒品牌中取得最快增長。2022年底，按基酒產能計算，珍酒在國內及貴州所有醬香型白酒品牌中分別排名第四及第三。

此外，珍酒李渡第二增長引擎李渡預期將為持續(xù)增長創(chuàng)造額外動力，該品牌主要針對次高端及以上級別的兼香型白酒產品，按收入計算，2021年李渡成為國內第五大兼香型白酒品牌，并于同年在國內五大兼香型白酒品牌中取得最快增長。

招股書數(shù)據顯示，2020年、2021年以及2022年，珍酒李渡的總收入分別為23.99億元、51.02億元以及58.56億元，2021年以及2022年，珍酒李渡總收入分別同比增長112.7%以及14.8%。2020年、2021年以及2022年，珍酒李渡經調整凈利率分別為21.7%、21.0%以及20.4%。

根據弗若斯特沙利文的資料，國內白酒市場預期將自2022年的6211億元持續(xù)增加至2026年的7695億元，復合年增長率為5.5%。其中，次高端及以上級別的市場規(guī)模增速更快，預計年復合增長率為12.3%。

2020年至2022年，珍酒李渡毛利率分別為52.2%、53.5%及55.3%。值得一提的是，由于香港上市公司的會計準則與A股市場略有差異（A股營業(yè)成本不含稅，港股銷售成本含稅），故珍酒李渡招股書顯示毛利率水平按要求進行過扣減消費稅處理。

蓄力市占率增長空間

隨著珍酒李渡成功登陸資本市場，公司市占率的變化引發(fā)想象空間。

從產能方面來看，招股書顯示，珍酒李渡擬透過擴充現(xiàn)有生產設施及興建新生產設施，逐步進一步提升整體產能以滿足市場需求。珍酒李渡方面表示，截至最后實際可行日期，公司已開始擴建三個現(xiàn)有生產設施，以及正在建設一個新生產設施。該等計劃項目預期將于2024年前使基酒產能增加2.6萬噸，其中1.66萬噸為醬香型基酒。

隨著珍酒李渡港股上市，珍酒李渡產能有望進一步擴大。招股書顯示，此次全球發(fā)售的估計所得款項凈額的55%份額將用于為后續(xù)擴建和新建設項目提供資金。

通過繼續(xù)擴大醬香型基酒的產能，珍酒李渡將逐步擴大基酒儲備，通過陳釀獲得更多香氣豐富、芳醇的基酒。此不斷增長的戰(zhàn)略資產能將使企業(yè)能夠進一步豐富產品種類，并促進企業(yè)的長期增長，尤其是價格范圍較高產品的增長。此外，企業(yè)將繼續(xù)投資升級設施和設備，以實現(xiàn)更高的數(shù)字化和智能水平，從而尋求長期提高運營效率和盈利能力。此外，在港股市場上市，也意味著珍酒李渡正式登上國際化資本市場的舞臺。此次上市不但能夠為珍酒李渡提供更廣闊的資金支持，助力珍酒李渡在國內市場獲得更好的市場占有率，也將珍酒李渡的品牌推向國際市場。

據券商研報顯示，珍酒李渡近年來次高端及以上價格帶產品占比逐年提升，產品結構在持續(xù)優(yōu)化。考慮到目前尚無純白酒生產企業(yè)在港上市，看好標的稀缺性及醬香型白酒成長性。

（CIS）

來源：證券日報

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